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上海中期:PTA继续下行空间不大

2017-03-29 来源:生意社 责任编辑:编辑部 点击:

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  TA主力合约1705昨日低开低走,击破5000整数关口,09合约早盘短暂跌破5100后迅速收复。

  根据成本计算,TA有所超跌,但上方空间有限。由于前期资金涌入积极,近月持仓居高不下,加之巨量仓单及反套推动,近月合约料仍然将弱势。3月份ACP905美元/吨,目前PX现货受原油及PTA承压拖累目前跌至880美元/吨附近,PTA现货综合成本依然在5350-5400元/吨区间,PTA现货料将跌破5200元/吨一线。随着加工差的压缩,个别工厂不排除会出现减产停车等可能。另外,从全月均价的角度考虑,由于本月初价格较高,目前现货已低于均价250元/吨左右,部分减量执行合约的聚酯工厂可能加大在现货市场的买盘力度。

  基差方面,随着盘面价格大幅下跌,现货与05基差压缩至70-80元/吨,理论上已经低于持仓成本,短期基差可能存在放大需求。期受到化工商品集体回落的影响,聚酯原料市场成交重心也开始逐步回落,尤其是乙二醇市场出货意向偏浓,贸易商获利了结情绪也比较浓厚,导致价格下跌尤其明显,PTA方面,因前期现货加工价差较大,价格也随着商品期货的回落而有所下跌,目前国内PX现货罐存偏满,PX检修季还没有开始,PX现价短期很难逆PTA弱势下跌而独自上涨,目前PX仅仅是在检修预期下相对PTA更抗跌。1-2月PTA社会库存在超预期增加45万吨,原预期增加40万吨。

  下游库存偏高利润偏厚,在聚酯原料弱势的情况下补跌可能在上升。尽管2月底后丝价多开始松动下降,下游利润有所缩减,涤纶长丝三大类平均存在近28天,可以判断PTA下游产品补跌促销概率大幅提升,这反过来压制PTA期货。PTA成本端短期提升无望。因此,我们认为,PTA继续下行空间不大,建议确认5100支撑后,轻仓试多09合约。

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