当前位置:主页>金融天地>期货>正文

基本面隐忧或制约镍价升势

2015-05-04 来源:期货日报 责任编辑:Fang 点击:

分享到:

若整个产业链未明显改善,镍价反弹高度将不及去年
基本面隐忧或制约镍价升势
自4月下旬起,外盘镍在横盘一个月后突破振荡箱体,短短五个交易日,价格从12700美元/吨上涨至13960美元/吨,涨幅达9.5%。笔者认为,经历过2014年的疯狂“过山车”,对待2015年的反弹市场可能会非常谨慎,企业囤矿和托盘意愿可能不会像去年一样强,若整个产业链基本面未有明显改善,镍价反弹高度与去年相比会大打折扣。
国内镍供应收紧引担忧,而国外并非如此
数据显示,1—3月,国内电解镍累计产量为5.4万吨,同比增长30%;镍铁累计产量为7.0万吨,同比下滑35%;二者合计提供镍铁12.4万吨,同比减少16%。受镍铁价格不断下跌以及镍矿价格坚挺的影响,国内镍铁企业大幅亏损,产能利用率也在不断下滑。铁合金在线数据显示,3月,国内镍铁产能开工率相比去年年底下滑至41%左右,去年为52%。下滑较为严重的地区为内蒙古、江苏、辽宁等地。同时,镍矿方面,3月镍矿进口环比增加,但仍不及去年水平,去年尚有印尼矿延迟报关。镍矿与镍双重因素引起市场对于国内镍供应的担忧,但国外库存反应却并未如此。
近期,欧美镍库存减少,但亚洲镍库存增加。我们可以理解为两种情况,一是欧美需求好转,二是欧美库存调至亚洲库存伺机而动。就目前的环境而言,笔者更相信后一种情况。不过,若LME镍库存因中国进口而缓解库存压力,对价格而言,视为短线利多,但到目前为止,LME仓库所传出的信息并非如此,库存增多减少格局依然存在。
不锈钢厂竞争激烈决定镍下跌格局未改
不锈钢厂方面,不锈钢产能和产量均在逐渐释放,虽然不锈钢产出型号有调整,但整体对镍的需求量仍在上升。不过,不锈钢产量过于庞大,终端消费增速难以跟上,制约了不锈钢价格,从而使得企业更倾向于镍铁。也正是镍铁的出现和镍铁产能的过剩,使得不锈钢厂在镍定价上逐渐有了自己的话语权。在不锈钢价格不断下降之时,根据成本核算向镍铁厂询价就成了常态。因此,行业内的良性循环要看到不锈钢终端需求的提升,不锈钢的提价和盈利上升逐渐传导至上游,形成产业链自下而上的主动式价格上涨,届时才真正会看到产业链出现转机。反之,若镍产业链出现自上而下的被动式推涨,注定是反弹而不是反转,2014年对印尼禁矿的炒作而出现的过山车走势就是很好的证明。
本轮镍价的反弹可以从两方面去考虑,一是宏观层面上,当前原油和铁矿石相继企稳并出现反弹,二者同步反弹与以往有所不同。此次反弹非基本面推动,下游需求依然表现不乐观,从各种宏观数据和大宗商品终端需求也可以看出来。因此,后期要看这次反弹后能否重新激起企业的备库等需求,估计此过程将比较坎坷。二是基于对今年镍供应紧缺的炒作,但是当前市场是镍铁紧缺,而非电镍紧缺(全球性的)。三是笔者关注到LME镍期货升水在逐渐收窄,若收窄持续,前期市场主推的买铜抛镍的套利可能会进入尾声,而国内俄镍宽松之势未减,买外盘抛内盘可能也会逐渐介入,届时盘面对镍的抛售压力将逐渐减轻。
套利方面,当前沪镍1507合约将经常性地高于金川镍现货价格1000—2000元/吨,不过这也给有条件的持货商很好的套利机会。对于内外套利,笔者认为,俄镍4—5月进口量增加的概率较大,届时内外套利窗口将会在某个时间段快速消失。因此,推荐买外抛内远期套利,抛沪镍1507,要关注1507与金川镍的升贴水。

京ICP备13033389号